1月6日，佳源国际控股有限公司(以下简称“佳源国际”)港交所发布公告宣布，第八次经延长届满期限由2023年1月5日伦敦时间下午4时正延长至2023年2月6日伦敦时间下午4时正。此外，第八次经延长指示费用期限也由2023年1月6日伦敦时间下午4时正延长至2023年2月7日伦敦时间下午4时正。

交换要约指发行人向现有债券持有人发出要约，用新发行的债券交换一定数量的现有债券，新发行债券的期限、票息等条款可能发生改变，这种形式也被称为债务置换。

据了解，此次经延长的交换要约涉及6只美元票据，金额总计约为11.74亿美元，这也是佳源国际在不到半年时间里第8次延长交换要约届满期限。

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对此，东高科技高级投资顾问毕然告诉《证券日报》记者：“一再延期交换要约意味着企业经营出现较大压力，但若直接违约，恐导致更大经营危机，若市场向好，延长期限或能给企业带来化解风险的时间。”

多次延长交换要约期限

据公开资料显示，佳源国际于2016年3月份在香港联交所主板上市，是一家以房地产开发为主，以物业服务等为辅的上市企业，业务范围遍及长三角，粤港澳大湾区以及贵阳、乌鲁木齐等重点城市。

截至2021年12月31日，佳源国际累计开发房地产项目100个，总土地储备约为1743万平方米；此外，2022年中期报告显示，截至2022年6月30日止，佳源国际实现合约销售额约人民币77.8亿元，较2021年同期人民币191.3亿元减少约59%。

据佳源国际介绍，2020年以来，公司一直是“三条红线”指标考核中表现优秀的民营内房股之一，但因流动性问题，2022年8月24日，公司选择透过交换要约管理未偿还债务事宜。

根据日期为2022年8月24日的交换要约及同意征求备忘录所载条款及在其条件规限下，佳源国际就至少11.74亿美元或现有优先票据未偿还本金总额13.04亿美元的90%作为最低接纳金额开始交换要约，并征求合资格持有人同意对规管同意票据的契约的若干建议豁免及修订。

除主动债务管理外，一般来说上市公司的交换要约都会发生在出现债务困境、公司流动性较为紧张的背景下，而从佳源国际半年内多次延期看，资金链可能遭遇了较大压力。

面临清盘风险

值得注意的是，债务困境正让佳源国际面临着清盘风险。

1月4日，佳源国际发布公告称，清盘呈请聆讯再延期。公告显示，佳源国际于2022年9月6日接获一份清盘呈请，目前，清盘呈请已于2023年1月4日在香港高等法院聆案官席前进行公开聆讯。

对此，毕然表示，“债权人要求清盘也是通过法律途径保护自身利益。一般来说，公司会和债权人有进一步的沟通，拿出一套问题的解决方案。如果强行要求清盘，公司可能会被强制变卖资产来偿还债务。”

巨丰投顾高级投资顾问李建杰向《证券日报》记者表示，有债权人要求清盘佳源国际，意味着公司延长票据交换要约及同意期限并不为投资者所认可，要求通过法律程序去强制履约。但债权人主要目的也有可能是给房企施压，从而借此催促房企及时偿债，“震慑”意义更大。

据2022年中期报告显示，佳源国际总资产为921.46亿元，总负债为655.36亿元，资产负债率为71.12%，在行业内属于中等水平；但由于其存在131.65亿元的短期债项，而现金及现金等价物仅为67.33亿元，短期偿债压力较大。

“一般来说，上市公司会寻求法律措施坚决反对清盘呈请，且表示不会对公司财务状况及业务营运有实质或重大影响，并尽可能地向后推迟清盘呈请的聆讯日期，以拖待变。”李建杰如是称。